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　　随着2025年底《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》的落地，公募基金的三阶段费率改革已全面实施。2025年国内公募基金的合计管理费和托管费分别为1311.1亿元和291.6亿元，同比增长5.1%和5.5%，扭转了过去3年下行的态势，值得注意的是，加权管理费率和托管费率保持相对稳定，费率改革对基金管理人的边际影响趋于消退。此外，在过去3年的费率改革背景下，头部基金公司凭借规模扩张与多元业务发展对冲费率压力，而中小机构依赖单一公募管理费，盈利空间被挤压，行业 “强者恒强” 格局或进一步强化。